流动性质押是什么
TON 用权益证明保护网络。大约 377 个验证者锁定 6.7亿 Gram 作为抵押品，并因产出区块而获得报酬。直接参与需要约 82.2万 Gram，以及一台每一轮都不能脱机的服务器。
流动性质押协议把许多持有者的存款集中起来交给验证者运作，并发行一枚代表你份额的 流动性质押代币（LST）。代币留在你自己的钱包里，你可以持有、转账，或交还给协议换回 Gram。
自己当验证者
把自己的 Gram 锁进 Elector 合约，并运行签署区块的节点。完全掌控、拿全部奖励，但需要大量资金与运维能力。
- 最低金额
- 目前约 82.2万 Gram 才能当选
- 流动性
- 每轮锁定
- 投入程度
- 高：专用服务器、全年无休
- 适合谁
- 持有大量 Gram 的运营者
提名池
把 Gram 交给替你运行节点的验证者一起质押。比自己验证简单，但质押期间锁定，进出都要自己管理。
- 最低金额
- 依池子而定
- 流动性
- 每轮锁定
- 投入程度
- 中：自己管理轮次
- 适合谁
- 只想跟特定验证者的人
流动性质押
存入协议，由协议分散给多个验证者，并发给你一枚代表仓位的代币。奖励自动复利。
- 最低金额
- 1 Gram 起（KTON）
- 流动性
- 代币可转让；解除质押最长约 36 小时
- 投入程度
- 低：放着就好
- 适合谁
- 大多数持有者
代币怎么赚：靠兑换率，而不是增发余额
大多数 TON 的 LST，包括 KTON，都是 兑换率增值型。你的代币数量不会变，变的是每枚代币可以换回多少 Gram。兑换率就是池子里的 Gram 总量除以代币供给量。
每当一轮结算，池子把这一轮的净奖励加进 Gram 总量，代币供给不变，所以所有持有者的兑换率同时上升。目前 1 KTON 可换 1.0830 Gram。
因为奖励每轮入账一次，同一轮内读两次会得到相同的兑换率。这也是为什么诚实的年化要用多个轮次来量，就像我们在实时数据页做的。
收益到底从哪里来
收益就是网络发给验证者的奖励，扣掉协议留下的部分。最近一个已结束的轮次，网络的毛年化约 16.3%。协议如果付得比验证者赚的还多，风险一定藏在别处，看到高很多的数字要特别小心。
以 KTON 为例，池子每轮把 Gram 借给验证者运营商，轮次结算时连本带息还回。这笔利息是唯一的收益来源：不做交易，也不把你的 Gram 借去 DeFi。治理费 16% 只从奖励中扣除，不动本金，你看到的年化已经是扣除后的净值。过去 30 天，持有者实得 13.6%。
| 数字 | 意义 | 目前 |
|---|---|---|
| 全网年化（毛值） | 最近一个已结束轮次的奖励换算年化，未扣费 | 16.3% |
| KTON 年化（净值） | KTON 兑换率 30 天实际成长，已扣费 | 13.6% |
| 每年轮次数 | 一枚质押中的 Gram 多久赚一次（每隔一个 18.2 小时周期） | 约 241 |
如何拿回你的 Gram
交给验证者的 Gram 在轮次结算前都是冻结的，任何 LST 都改变不了这点。各协议的差别在于你等待的期间怎么处理：
- 排队提取（KTON 等）： 交回代币，协议发给你一张提取凭证，本轮结束时 Gram 到账，最长约 36 小时。如果届时池子无法支付所有排队中的提取，该笔请求会以 KTON 退回给你，你可以再次提交。KTON 也能从留着的少量 Gram 立即支付小额提取，手续费 0.2%。
- 缓冲即时赎回（部分协议）： 协议保留一部分 Gram 不质押作为储备，在储备用完前可以立刻付给你。比较快，但闲置的储备不产生收益。
- 在 DEX 卖出： 在去中心化交易所把代币换成 Gram。速度取决于池子深度，池子浅的话大额会换到较差的价格。
- 1选举
验证者把质押送进 Elector 合约。选举窗口在轮次开始前约 2.3 小时关闭。
- 2验证
当选的验证者（目前 377 个）在一个 65,536 秒（约 18.2 小时）的周期内签署区块。
- 3冻结
轮次结束后质押再冻结约 9.1 小时，期间若发现不当行为仍可处罚。
- 4发放
质押连同奖励退回。同一枚 Gram 可以隔一次参加选举，所以一年大约赚 241 次。
风险，以及存入前的检查清单
流动性质押在一般质押之外多了一些风险。它们不是避开流动性质押的理由，但每一项都值得花五分钟确认：
- 智能合约风险。 有没有具名机构的公开审计？部署的代码是否开源？KTON 的 TonBit 审计与合约都是公开的。
- 验证者风险。 表现不良的验证者会被罚款。把质押分散给多个受监控验证者的协议能降低损失。
- 退出风险。 解除质押要多久？如果很多人同时要退出会怎样？
- 治理风险。 谁能修改费率或升级合约？有多久的延迟？请读协议文档，例如 KTON 的治理章节。
- 钓鱼诈骗。 只使用官方网址，在钱包的 TON Connect 提示中确认域名，绝对不要在网站上输入助记词。
什么时候适合自己当验证者
如果你持有远高于 82.2万 Gram，又能运维基础设施，自己验证可以拿到全部奖励。TON 文档列出了硬件与网络需求。要每一轮都参与，你需要足够两个重叠周期的质押量，而脱机会被罚款。
很多大户选择折衷：交给专业运营商，或使用条款清楚的机构方案，例如满足 vesting 与金库需求的 KTON Premium。
我们的推荐与理由
KTON 流动性质押
KTON 是我们团队在经营公开 TON 质押池多年之后打造的流动性质押协议。存入 Gram、拿到 KTON 代币，每过一轮，每枚 KTON 可换回的 Gram 就会变多。依链上数据，过去 30 天扣除费用后的年化为 13.6%。
费用与 Tonstakers 相同，都是 16%（Tonstakers 占所有流动性质押 Gram 的 80.8%），而实测收益更高：近 90 天 13.3% 对 12.4%，近 30 天 13.6% 对 12.7%。从 tsTON 转过来。
- 公开审计KTON V2 合约于 2025 年由 TonBit 审计，报告公开。
- 代码不会无预警更换升级角色已关闭：要重新打开，链上看得到，而且之后要再等 48 小时。Tonstakers、Stakee、Hipo 换代码不需要等待。合约也开源。
- 只从奖励收费收取奖励的 16%，不动本金。存入不收手续费；一般提取只需支付网络 Gas。
- 1 Gram 起，用你自己的钱包Tonkeeper、MyTonWallet、Telegram 钱包、OKX 等支持 TON Connect 的钱包，或直接用 Telegram Mini App。
KTON 几乎把每一枚存入的 Gram 都交给验证者运作，不留闲置的缓冲资金，收益正是从这里来。你可以从池子留着的少量 Gram 立即提取，手续费 0.2%；金额更大的话，会在本轮结束时结算，最长约 36 小时。如果你需要在几分钟内移出大笔金额，缓冲更大的协议可能更适合你。看比较。
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