流動性質押是什麼
TON 用權益證明保護網路。大約 377 個驗證者鎖定 6.7億 Gram 作為抵押品，並因產出區塊而獲得報酬。直接參與需要約 82.2萬 Gram，以及一台每一輪都不能離線的伺服器。
流動性質押協議把許多持有者的存款集中起來交給驗證者運作，並發行一枚代表你份額的 流動性質押代幣（LST）。代幣留在你自己的錢包裡，你可以持有、轉帳，或交還給協議換回 Gram。
自己當驗證者
把自己的 Gram 鎖進 Elector 合約，並運行簽署區塊的節點。完全掌控、拿全部獎勵，但需要大量資金與維運能力。
- 最低金額
- 目前約 82.2萬 Gram 才能當選
- 流動性
- 每輪鎖定
- 投入程度
- 高：專用伺服器、全年無休
- 適合誰
- 持有大量 Gram 的營運者
提名池
把 Gram 交給替你運行節點的驗證者一起質押。比自己驗證簡單，但質押期間鎖定，進出都要自己管理。
- 最低金額
- 依池子而定
- 流動性
- 每輪鎖定
- 投入程度
- 中：自己管理輪次
- 適合誰
- 只想跟特定驗證者的人
流動性質押
存入協議，由協議分散給多個驗證者，並發給你一枚代表部位的代幣。獎勵自動複利。
- 最低金額
- 1 Gram 起（KTON）
- 流動性
- 代幣可轉讓；解除質押最長約 36 小時
- 投入程度
- 低：放著就好
- 適合誰
- 大多數持有者
代幣怎麼賺：靠兌換率，而不是增發餘額
大多數 TON 的 LST，包括 KTON，都是 兌換率增值型。你的代幣數量不會變，變的是每顆代幣可以換回多少 Gram。兌換率就是池子裡的 Gram 總量除以代幣供給量。
每當一輪結算，池子把這一輪的淨獎勵加進 Gram 總量，代幣供給不變，所以所有持有者的兌換率同時上升。目前 1 KTON 可換 1.0830 Gram。
因為獎勵每輪入帳一次，同一輪內讀兩次會得到相同的兌換率。這也是為什麼誠實的年化要用多個輪次來量，就像我們在即時數據頁做的。
收益到底從哪裡來
收益就是網路發給驗證者的獎勵，扣掉協議留下的部分。最近一個已結束的輪次，網路的毛年化約 16.3%。協議如果付得比驗證者賺的還多，風險一定藏在別處，看到高很多的數字要特別小心。
以 KTON 為例，池子每輪把 Gram 借給驗證者營運商，輪次結算時連本帶息還回。這筆利息是唯一的收益來源：不做交易，也不把你的 Gram 借去 DeFi。治理費 16% 只從獎勵中扣除，不動本金，你看到的年化已經是扣除後的淨值。過去 30 天，持有者實得 13.6%。
| 數字 | 意義 | 目前 |
|---|---|---|
| 全網年化（毛值） | 最近一個已結束輪次的獎勵換算年化，未扣費 | 16.3% |
| KTON 年化（淨值） | KTON 兌換率 30 天實際成長，已扣費 | 13.6% |
| 每年輪次數 | 一顆質押中的 Gram 多久賺一次（每隔一個 18.2 小時週期） | 約 241 |
如何拿回你的 Gram
交給驗證者的 Gram 在輪次結算前都是凍結的，任何 LST 都改變不了這點。各協議的差別在於你等待的期間怎麼處理：
- 排隊提領（KTON 等）： 交回代幣，協議發給你一張提領憑證，本輪結束時 Gram 到帳，最長約 36 小時。如果屆時池子無法支付所有排隊中的提領，該筆請求會以 KTON 退回給你，你可以再次提交。KTON 也能從留著的少量 Gram 立即支付小額提領，手續費 0.2%。
- 緩衝即時贖回（部分協議）： 協議保留一部分 Gram 不質押作為儲備，在儲備用完前可以立刻付給你。比較快，但閒置的儲備不產生收益。
- 在 DEX 賣出： 在去中心化交易所把代幣換成 Gram。速度取決於池子深度，池子淺的話大額會換到較差的價格。
- 1選舉
驗證者把質押送進 Elector 合約。選舉窗口在輪次開始前約 2.3 小時關閉。
- 2驗證
當選的驗證者（目前 377 個）在一個 65,536 秒（約 18.2 小時）的週期內簽署區塊。
- 3凍結
輪次結束後質押再凍結約 9.1 小時，期間若發現不當行為仍可處罰。
- 4發放
質押連同獎勵退回。同一顆 Gram 可以隔一次參加選舉，所以一年大約賺 241 次。
風險，以及存入前的檢查清單
流動性質押在一般質押之外多了一些風險。它們不是避開流動性質押的理由，但每一項都值得花五分鐘確認：
- 智能合約風險。 有沒有具名機構的公開審計？部署的程式碼是否開源？KTON 的 TonBit 審計與合約都是公開的。
- 驗證者風險。 表現不良的驗證者會被罰款。把質押分散給多個受監控驗證者的協議能降低損失。
- 出場風險。 解除質押要多久？如果很多人同時要出場會怎樣？
- 治理風險。 誰能修改費率或升級合約？有多久的延遲？請讀協議文件，例如 KTON 的治理章節。
- 釣魚詐騙。 只使用官方網址，在錢包的 TON Connect 提示中確認網域，絕對不要在網站上輸入助記詞。
什麼時候適合自己當驗證者
如果你持有遠高於 82.2萬 Gram，又能維運基礎設施，自己驗證可以拿到全部獎勵。TON 文件列出了硬體與網路需求。要每一輪都參與，你需要足夠兩個重疊週期的質押量，而離線會被罰款。
很多大戶選擇折衷：交給專業營運商，或使用條款清楚的機構方案，例如滿足 vesting 與金庫需求的 KTON Premium。
我們的推薦與理由
KTON 流動性質押
KTON 是我們團隊在經營公開 TON 質押池多年之後打造的流動性質押協議。存入 Gram、拿到 KTON 代幣，每過一輪，每顆 KTON 可換回的 Gram 就會變多。依鏈上數據，過去 30 天扣除費用後的年化為 13.6%。
費用與 Tonstakers 相同，都是 16%（Tonstakers 占所有流動性質押 Gram 的 80.8%），而實測收益更高：近 90 天 13.3% 對 12.4%，近 30 天 13.6% 對 12.7%。從 tsTON 轉過來。
- 公開審計KTON V2 合約於 2025 年由 TonBit 審計，報告公開。
- 程式碼不會無預警更換升級角色已關閉：要重新開啟，鏈上看得到，而且之後要再等 48 小時。Tonstakers、Stakee、Hipo 換程式碼不需要等待。合約也開源。
- 只從獎勵收費收取獎勵的 16%，不動本金。存入不收手續費；一般提領只需支付網路 Gas。
- 1 Gram 起，用你自己的錢包Tonkeeper、MyTonWallet、Telegram 錢包、OKX 等支援 TON Connect 的錢包，或直接用 Telegram Mini App。
KTON 幾乎把每一顆存入的 Gram 都交給驗證者運作，不留閒置的緩衝資金，收益正是從這裡來。你可以從池子留著的少量 Gram 立即提領，手續費 0.2%；金額更大的話，會在本輪結束時結算，最長約 36 小時。如果你需要在幾分鐘內移出大筆金額，緩衝更大的協議可能更適合你。看比較。
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